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              后疫情時代資產評估關注事項

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              浙江省注冊會計師協會專業技術委員會專家提示(第5號)——后疫情時代資產評估關注事項

               

              新冠疫情爆發后,中國資產評估協會發布了《資產評估專家指引第10號——在新冠肺炎疫情期間合理履行資產評估程序》(中評協〔2020〕6號),對疫情期間評估機構如何合理履行資產評估程序進行了指導。浙江注冊會計師協會專業技術委員會組織業內資產評估專家,針對后疫情時代評估專業人員在執行企業價值評估業務中可能面臨的問題進行了專門研究。在此基礎上,對疫情影響評估實務的主要因素,在執行評估程序、評定估算和報告披露等環節可以采取的應對措施,及三種方法運用過程需要重點關注事項進行以下相關提示,供大家在執業中參考。

              本提示僅代表專家觀點,不能替代相關法律、法規、資產評估執業準則,也不能替代評估專業人員個人的職業判斷,在執業中評估專業人員應結合項目實際情況、自身職業判斷合理使用,不能直接照搬照抄。

              一、在后疫情時代的企業價值評估中,疫情對評估實務有什么影響?

              在后疫情時代的企業價值評估中,疫情對評估實務的影響主要包括評估的價值基礎、評估假設和期后事項等方面。

              (一)評估的價值基礎

              后疫情時代評估的價值基礎并未發生實質性變化,變化的是宏觀經濟環境帶來的不確定性增加及行業和稅收政策的階段性影響,以及生活和消費習慣對個別行業帶來的根本性轉變等。對于價值類型是市場價值的企業價值評估,其價值基礎仍是有序的交易價格。實務中,在采用市場法評估時,我們需要了解交易案例的交易背景,判斷其是否為有序交易,疫情影響下,有序交易前提容易尚失。如果受疫情影響,某些交易喪失了有序交易的前提,那么我們就需要考慮這些案例是否適合作為評估參照對象。

              (二)評估假設

              在后疫情時代,疫情的影響是評估必須面對的事情,是否考慮疫情影響這個問題本身已經不存在,因而對于評估假設而言,不存在對是否考慮疫情影響進行假設。因此,我們建議站在評估基準日時點,對于可預見的情況在評估中直接考慮,對于不可預見的,進行全面分析、綜合衡量后,進行科學的假設。假設疫情影響于報告日后立即消失,或者疫情將長期存在,或者未經充分論證假設后疫情時代的企業經營可完全回歸至以往模式,可能會導致不合理假設。

              特別需要提醒的是,對于一些受疫情影響嚴重的行業,資產評估師可以通過疫情發生以來企業所在行業的經營模式是否發生根本變化、結合企業情景進行分析,關注企業的持續經營假設是否還成立。

              (三)基準日期后事項

              IPEV 《特別指引》中指出:公允價值是基于評估基準日已知的和可知的經濟、行業、市場及金融狀況和信息進行評估?;鶞嗜蘸蟮男畔?,如果是對基準日已知/可知事項的進一步確認,則該信息應該在評估中予以反映;如果不是或者無法在評估中反映,且對評估結論有重大影響,應在評估報告中予以披露。后疫情時代,我們也應該從基準日出發,對于已知或預知并可以合理計量的期后事項,應該在評估值中予以反映;但對于我們無法預知的或者無法合理在評估中考慮的期后事項,如果該事項對評估結論可能產生重大影響的,那么應該在評估報告中披露。

              二、后疫情時代,受疫情影響,評估不確定性增加(風險增加),在企業價值評估中,資產評估師可以通過哪些措施來降低估值不確定性增加的風險?

              資產評估師可以通過在執行評估程序、評定估算和報告披露等環節采取以下措施來降低風險:

              (一)評估程序執行環節

              中評協〔2020〕6號《資產評估專家指引第10號——在新冠肺炎疫情期間合理履行資產評估程序》中明確指出,根據當地政府部門發布的疫情防控、交通管制公告等,確實因疫情防控無法開展現場調查或者核查驗證的,屬于相關程序履行受到客觀條件限制的情形,資產評估機構及其資產評估專業人員應當在符合疫情防控要求的前提下采取措施彌補程序缺失,并判斷對評估結論產生的影響。

              資產專業人員應及時與委托人、監管機構溝通,合理確定現場調查、核查驗證程序。資產評估執業準則規定的詢問、訪談、核對、監盤、勘查等現場調查手段要求由資產評估專業人員完成,而在不可抗力環境條件下,為了保障資產評估持續服務經濟發展,需要考慮能否通過制訂完善的現場調查方案、采用特殊調查方法、風險控制措施等替代措施,消除或降低程序受限的影響。具體應對措施建議如下:

              1.制訂現場調查方案

              根據委托人和被評估單位申報的評估對象和范圍的資產清單以及評估業務的具體情況,項目負責人應制定合規、可行的評估工作方案,對于現場調查工作受到的客觀限制情況需要詳細說明,包括針對受限情況擬采用的特殊調查工作方法、操作路徑、需要被評估單位配合的部門及人員要求、注意事項、可能存在的風險點及控制措施等彌補現場調查程序受限的替代程序。由于此類項目風險等級較高、操作難度增大,評估工作方案批準層級也應較常規業務有所提高,建議由評估機構的首席評估師或最高管理層批準。對于受監管的評估業務,評估程序受限對評估值的影響,可考慮先與監管部門溝通征求其意見,降低風險。

              2.特殊調查方法

              在開展特殊調查工作前,需開展更為細致的前期準備工作,比如向被評估單位提出本評估業務需要提供的完整的評估所需資料清單;采用電話會議或視頻會議的方式,對項目組人員進行培訓;對于存貨、房屋建筑物、機器設備、工程物資、在建工程等實物類資產,必須清楚地填報每一項資產存放使用地點(如庫房或車間名稱、部門及房間號等),以便于調查工作安排等,具體措施可以參考附錄1。

              開展替代現場調查的基本手段應與現場調查一致,包括詢問、訪談、核對、監盤、勘查等。在發生不可抗力情況下,資產評估專業人員可以利用現代科技手段、采用非直接接觸式替代方法充分獲得現場信息,并應采取有效方式對現場替代調查實施控制和監督。非直接接觸式替代方法包括但不限于電子郵件、實時視頻連線、衛星定位及拍照、電話會議或視頻會議、電話或視頻訪談等。該等工作應保持謹慎,保證資產評估專業人員本可以在現場獲取的有效信息不因替代現場調查工作本身造成重大影響。具體措施參考附錄2。

              3.風險控制措施

              風險控制可以通過加強技術保障、人員保障、資料傳輸途徑保障、上傳資料真實性保障等,及加強參與執行替代程序人員身份核實、實時視頻錄制控制、調查時點的位置確認、文件資料的保密等措施來實施,具體措施可以參考附錄3。

              (二)評定估算環節

              在評定估算時,一方面,我們建議資產評估專業人員對重要假設前提和評估中關鍵參數進行敏感性分析和情景分析,可以幫助報告使用者更加充分地了解價值的可能變化以及受各因素影響程度的敏感性。如采用收益法評估時,對以下關鍵參數進行敏感性分析:A.原材料預計采購價格的敏感性分析;B.產品價格波動對預測營業收入、預測凈利潤以及評估值的敏感性分析;C.報告期內變動頻繁且影響較大的其他因素對評估值的敏感性分析。

              另一方面,我們建議資產評估專業人員可以采用以區間值或者其他形式表示評估結論。雖然《資產評估執業準則——資產評估報告》允許評估結論以區間值的形式表達,但從實務來看,最終的評估結論仍然是選擇一個確定的數值為多,疫情使得評估結論的不確定性加強,我們可以采用情景分析模式,采用統計學方法,分析樂觀、普通、悲觀等情況的概率,得出評估結論,通過區間值的形式將不確定性體現在評估結論中。

              (三)評估報告披露環節

              在后疫情時代,評估風險凸顯,當無法或者不能完全履行評估程序,無法采用合理的替代措施,或者采取彌補措施后仍對評估結論產生重大影響或者無法判斷其影響程度,則不可出具報告。采用替代措施后可以出具評估報告的,則通過在評估報告中充分披露疫情中評估程序受限情況及其對結論的影響,加強對期后事項的核實和披露等方式,提請報告使用者和監管部門關注,從而降低不確定性帶來的風險。

              三、疫情影響下,在企業價值評估三種基本方法運用過程中,需要重點關注哪些方面?

              (一)收益法

              1.收益預測方面,不同行業受疫情影響的內容、程度不同,應根據行業特征分析疫情對收入、成本等因素的具體影響。在調查訪談時,動態考察企業上下游受疫情影響程度。鑒于目前的市場環境及對各行業的不同影響,就被評估企業未來3個月、6個月、12個月、18個月或更長時間內疫情對其的可能影響進行細致的情景分析,對了解某些重要假設前提和參數對價值的可能影響非常有幫助,情景分析相比通常情況下更有必要。

              2.折現率取值方面,考慮疫情影響引起的宏觀經濟形勢和企業經營風險的變化,國家的貨幣刺激政策可能會降低無風險報酬率,但是疫情影響增加了企業的經營風險,在測算折現率時,需要統籌考慮。某些特殊行業因疫情影響業務收入出現高增長,在折現率方面,可能需考慮采用變動折現率。

              3.收益預測的不確定性與折現率如何統籌考慮方面,收益預測的不確定性主要體現在預測現金流的謹慎程度,折現率不確定性主要體現在兩個方面:一是行業發展的不確定性帶來的風險,這個不確定性已經一定程度在Beta中體現,但由于Beta是通過同行業上市公司歷史期間的股價波動來提取,有可能不能真實反映行業整體和近期的風險水平;二是個別經營的風險,主要還是受疫情影響程度的高低、上下游客戶受疫情影響的程度等,這個可以通過個別風險的調整來體現。需要特別注意的是,不應在參數中重復考慮不利因素影響,比如因疫情影響在收益預測中調低未來現金流量的同時調高長期折現率。

              (二)市場法

              1.可比公司/案例的選?。ㄒ咔榍敖灰變r格與疫情后交易價格的可比性)

              IPEV 《特別指引》指出新冠疫情發生后,經濟、行業、金融市場發生了重大的變化,在采用交易案例比較法時,新冠疫情前的交易價格所代表的價值倍數的可參照性降低,需要審慎考慮。因此,應盡可能選取距離基準日時間較近的案例;對于受疫情影響較大的行業,若沒有充分足夠的疫情后的案例,應謹慎考慮交易案例比較法的適用性。

              2.疫情對價值乘數的影響

              疫情對不同行業的影響也有所不同,對于某些工業制造生產行業,可能是短暫的一次性影響,對這類行業,應按照一次性影響處理相應的財務數據,計算價值倍數;對于餐飲、影視、旅游等行業,可能是在相當一段時期里的持續影響,對這類行業應按照持續影響處理相應的財務數據,計算價值倍數。當然,若價值乘數計算時,價格指標采用了疫情之后的數據,則價值乘數已經體現了市場投資者對影響是暫時還是永久的判斷,企業價值評估時可以不用考慮;但若個體與選取的可比公司在疫情受影響程度上存在差異的,則不建議采用,畢竟這種差異程度是很難通過修正來消除的。

              3.疫情對控制權溢價指標的影響

              通過對國際上在重大危機發生時交易數據的分析,少數股權的價值變化較大,控制權股權的價值變化相對小一些,這意味著在這種情況下,控制權溢價較通常情況下可能會大一些。

              (三)資產基礎法

              后疫情時代,出現經濟性貶值的情形會有所增加,部分行業面臨需求持續低迷,或者行業出現更新迭代、甚至被顛覆的情形,由此導致的企業生產線開工率不足或者閑置,此時,需要考慮資產的經濟性貶值因素。但經濟性貶值的因素考慮應與收益法預測一致。

               

              2021年2月3日

              附錄1 前期準備工作

              前期準備工作

              ①向委托人或被評估單位提供本評估業務需要提供的完整的評估所需資料清單。

              ②對項目組人員進行培訓。采用電話會議或視頻會議的方式,對評估項目組成員進行培訓,明確在發生不可抗力特殊情況下執行現場調查等相關替代程序的重要性、操作要求、團隊人員協作配合和注意事項。

              ③指導被評估單位填表和收集準備應向評估機構提供的資料。資產評估專業人員指導被評估單位的財務與資產管理人員在自行開展資產清查的基礎上,按照評估機構提供的“資產評估明細表”及其填寫要求、資料清單等,對納入評估范圍的資產進行細致準確地填報,對于存貨、房屋建筑物、機器設備、工程物資、在建工程等實物類資產,必須清楚地填報每一項資產存放使用地點(如庫房或車間名稱、部門及房間號等),以便于調查工作安排。

              ④對被評估單位人員進行培訓。根據被評估單位提供的初步評估資料、財務會計報表和資產評估明細表等資料,項目組與被評估單位商定配合資產評估專業人員進行替代調查核實的主要高管、業務或管理人員,并由被評估單位提供人員名單、工作職責、聯系電話、身份認證等信息。為控制替代調查核實工作的執行風險,并加強監督,各類資產的替代調查核實工作應安排不少于2名熟悉資產情況的工作人員。由評估機構項目主管領導或項目負責人等采用電話會議、視頻會議等方式,對需要被評估單位配合的部門和人員進行包含現場勘查和資料核實的培訓,詳細講解需要被評估單位部門及相關人員配合完成的工作內容、操作要求和注意事項。

               

               

              附錄2 現場調查替代措施

              現場調查替代措施

              ①評估所需的各類文件、合同、財務會計報表和會計賬簿憑證、法律權屬證明、主要資產的技術檔案和竣工決算資料等原件由被評估單位人員掃描,通過電子郵件的形式提交資產評估項目組,相同文件資料應復印并由被評估單位蓋章后郵寄至評估機構,項目組成員收到文件資料后應與電子郵件收到的原件掃描件進行核對。對收到的財務報表、評估申報明細表、法律權屬證明等文件進行賬表和權證信息核對。

              ②對現金、有價證券、存貨等資產的監盤。監盤工作由被評估單位不少于3人共同完成,其中1人負責與資產評估專業人員保持實時視頻,接收傳達資產評估專業人員的指令和要求,對整個盤點過程全程實時視頻監控;1人負責記錄盤點情況?,F金和有價證券由財務機構負責人、出納、財務會計參與盤點工作。存貨由負責管理的部門負責人、各類存貨管理員、存貨核算財務會計等不少于3人參與盤點工作,需要抽查的存貨類別、數量、名稱及規格型號等應由資產評估專業人員事先確定并保密,在盤點開始時通過實時視頻發布,清查盤點人員根據指令清點當日實際庫存。盤點結束后參與人員共同對盤點日至評估基準日的收付(發)情況查閱賬冊、憑證單據等進行統計,倒推出評估基準日的實有庫存數量或金額。

              ③對銀行存款和銀行借款及抵押擔保情況、應收應付等往來款項、客戶和供應商業務開展情況的函證,由資產評估專業人員根據財務會計賬簿記錄、資產評估申報明細表和相關聯系方式填寫銀行詢證函、應收應付款項和業務開展情況詢證函,通過電子郵件發給被評估單位,由被評估單位加蓋公章后郵寄回評估項目組,最后由評估機構統一寄至被函證單位,由被函證單位將詢證函核實蓋章后郵寄回評估機構。

              ④對房屋建筑物、機器設備和在建工程等資產的現場勘查,由負責資產實物管理部門人員、資產使用部門人員、資產技術維護人員、資產核算財務會計等不少于3人(其中1人負責與資產評估專業人員保持實時視頻、接收傳達指令,1人負責記錄勘查情況)參與勘查核實工作,需要勘查的資產類別、名稱及規格型號、數量等由資產評估專業人員事先確定,在勘查時通過實時視頻通知,現場參與勘查人員根據指令對相關資產的存在性、完整性和現實狀況進行調查核實,并將相關狀況和技術參數通過實時視頻告知資產評估專業人員。資產評估專業人員應當在現場勘查過程詢問資產使用和技術維護人員有關資產的運行使用、維護保養情況,并同步將資產勘查獲得的情況予以記錄。

              ⑤根據資產監盤、勘查等現場調查過程中收集的資料及取得的回函情況,資產評估專業人員隨時對資產賬實是否相符進行核對。

              ⑥對企業經營情況和會計核算資料的查閱。對于采用財務軟件系統進行會計核算的,資產評估專業人員可向企業負責人申請查詢賬號,通過互聯網直接進入企業財務核算系統,對相關賬簿、會計憑證等會計核算情況進行查閱,對歷史年度的資產負債及所有者權益情況、業務收入成本費用及稅費等經營成果、各類現金流量狀況進行查閱,對各類資產及負債賬面價值的真實性進行核實,對經營業務各項財務指標進行分析,對需要重點核實的資產負債、經營損益有關的會計核算記賬憑證及附件等通過實時視頻由資產評估專業人員告知企業財務人員代為核實,核實過程中資產評估專業人員對查閱資料發現的問題或疑問情況向財務人員進行詢問,資產評估專業人員錄制留存核實過程的視頻資料同時做好相關核實和詢問記錄,并取得企業蓋章的相關記賬憑證及附件復印件。

              ⑦評估項目組根據被評估單位的具體情況制訂訪談計劃、訪談對象、訪談提綱。項目組通過電話會議或視頻會議的方式對不同的訪談對象開展訪談工作,電話會議或視頻會議同時做好音頻或視頻資料保存,并做好訪談記錄。與現場勘察有所不同,資產評估專業人員在執行替代調查工作時應尤其注意核實各類資產的法律權屬狀況及視頻連線真實地理位置的情況,并可以嘗試對現場管理人訪談或者與路人詢問,通過多種途徑證實調查環境的真實性。綜上所述,當評估對象及其評估范圍資產所處環境為不可抗力情形時,資產評估機構和資產評估專業人員可以利用現代科技手段,通過對被評估單位有關人員進行調查工作培訓,由他們作為資產評估專業人員的眼睛、手的延伸,在資產評估專業人員實時指導下,完成現場勘查核實工作,并將勘查核實的全過程錄制為實時視頻資料,作為評估工作底稿保存?,F場勘查記錄情況以電子文檔作為評估工作檔案也符合《資產評估執業準則——資產評估檔案》的相關規定,資產評估機構應做好評估工作底稿的保存管理工作,電子底稿多重備份,保證評估工作底稿的安全。

               

              附錄3 風險控制措施

              風險控制措施

              ①技術保障。由于現場調查工作多采用現代科技通訊手段,評估項目組構成中增加IT技術人員,負責項目進展過程中IT技術支持和保障,保證替代程序措施執行有效、資料留存備份完整清晰。

              ②人員保障。在執行所有替代調查程序時,應由不少于2名資產評估專業人員共同完成,起到相互配合、相互監督的作用,在開始各項調查工作時,首先需要由資產評估專業人員對替代調查的基本情況進行介紹,在錄制的調查核實過程的實時視頻畫面中應包含執行替代調查工作人員執行替代工作主要情況。

              ③資料傳輸途徑保障。對于采用電子郵件方式接收相關文件、評估資料、傳遞通知要求、溝通問題等事宜,采取的控制措施主要包括:評估機構及相關當事方收發郵件應當使用單位郵箱,若無單位郵箱,需事前由各方指定文件收發聯系人、收發郵箱,專人負責本項目電子郵件傳遞。

              ④上傳資料真實性保障。采用掃描評估所需資料原件以電子郵件提交評估項目組的,所有掃描資料原件的過程需采用實時視頻的方式保留影像資料,由資產評估專業人員通過實時視頻傳達相關要求,并實時監督操作過程和掃描資料真實有效。

              ⑤加強參與執行替代程序人員身份核實。對于代替資產評估專業人員執行監盤、勘查、查閱資料的人員,需事先由雙方確定人員姓名、所屬部門、工作內容、聯系電話、身份證號碼等,開始監盤、勘查、查閱資料前首先需要通過實時視頻核實確認參與清查核實工作人員的身份:本人面部視頻與身份證核對一致,詢問其個人身份信息和工作職責等,核實參與執行替代程序的人員是否被評估單位真實員工、所屬部門是否正確等。

              ⑥實時視頻錄制調查地點確定??梢酝ㄟ^微信“共享實時位置”確定并保留影像,在拍攝開始時需要首先拍攝所在街道名稱標識、具有明顯辨識度的參照建筑物、門牌號、懸掛單位名稱牌匾大門或經營所在大廈整體建筑;對具體資產的清查核實時,需要在拍攝具體資產前,對資產存放保管的位置、房屋整體外觀、在房屋內的準確位置等進行拍攝。

              調查時間確認:拍攝錄制實時視頻中需設置具體時間顯示,如某年某月某日等,如果能夠有第三方或被調查對象公開顯示時間,必須將外部證據予以拍攝。

              視頻文件管理:某項或某部分資產、某個事項現場勘查核實過程中的實時視頻原則上不得中斷,若因不可抗原因中斷,重新開始錄制時應再次進行人員身份、調查地點、調查時間核實,并說明中斷原因。實時視頻文件后期不得進行剪輯,評估機構必須按照《資產評估執業準則——資產評估檔案》的相關要求完整妥善保存、管理。

              ⑦文件資料的保密。加強各類介質文件資料傳輸過程中的保密措施,文件傳遞盡可能通過電子郵件收發,并可采用加密措施。避免用微信、QQ等社交媒體傳送重要、敏感信息和文件等。

              ⑧由于不可抗力原因執行替代現場調查評估程序。委托人和被評估單位對其提供的權屬證明、財務會計信息和其他所有資料的真實性、完整性和合法性負責,參與配合現場調查的人員均為其各相關部門員工,由委托人和被評估單位出具書面承諾。

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